央行、外汇局上调宏观审慎调节系数至0无芒发草.5无芒发草

　　摘要：本次央行和外汇局将宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5，实际上是将对放款余额上限有所放松，这与不久前央行和外汇局下调金融机构跨境融资宏观审慎调节参数形成一升一降的配合，促进跨境资金双向流动的均衡性，在开年人民币再度大幅走升的时点上，或再次反映了央行并不追求人民币趋势升值的态度。

　　1月5日，根据企业业务需求，人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。

　　人民银行表示，政策调整后，境内企业境外放款的上限相应提高，有利于满足企业走出去的资金需求，也有利于扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动。

　　在麻袋研究院高级研究员苏筱芮看来，此次调节存在如下背景：一方面，人民币开年以来的升值体现出我国经济强劲的韧性，目前北半球进入冬季，主要国家面临新冠疫情的反扑，国际经济环境呈现出较强的不确定性；另一方面，危中有机，此时调整也有利于境内机构走出去，对于渐进式提升人民币的国际地位构成利好。

　　早在2016年11月29日，央行发布了《关于进一步明确境内企业人民币境外放款业务有关事项的通知》。通知首次设立了宏观审慎调节系数及币种转换因子两项可调变量，央行将根据宏观经济形势和跨境资金流动情况对两项变量进行动态调整。

　　央行表示，为进一步规范境内企业人民币境外放款业务，引导境外放款跨境人民币结算有序开展，人民银行表示每5年对提前还款所占额度进行清零，其中宏观审慎调节系数为0.3；币种转换因子为0，人民银行根据宏观经济金腰箭形势和跨境资金流动情况对宏观审慎调节系数和币种转换因子进行动态调整。经办行和放款人应做好额度控制，确保任一时点放款余额不超过其上限。

　　光大银行(3.890, 0.03, 0.78%)金融市场部分析师周茂华表示，这个系数调升意味着国内企业或机构对境外企业的人民币贷款的空间增大。国内对外开放步伐加快，人民币跨境使用便利化进一步提升，全球投资者对人民币需求将上升。

　　值得注意的是，此番调整正值人民币进入到6.4时代。开年首个交易日（1月4日），人民币汇率涨势如虹。离岸人民币兑美元盘中突破6.45关口，最高涨至6.4417元；在岸人民币兑美元涨破6.50关口，纷纷升破20凤尾丝兰18年6月来高位。在市场汇率大幅调整后，人民币对美元中间价也大幅调升648基点。

　　1月5日，在岸人民币兑美元和离岸人民币兑美元进一步刷新两年半来的新高。据Wind数据显示，在岸人民币兑美元一度升破6.43关口；离岸人民币兑美元触及6.42，最高至6.4128。随后双双出现回落。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，一方面调节系数是为了满足企业需求，有利于人民币双向流动；另一方面，从背景来看，确实与近期人民币上涨过快有关，通过景天属调节系数，在一定程度上起到抑制人民币过快上涨作用。

　　人民币升值对出口贸易企业形成一定的压力，减弱了出口贸易企业的产品竞争力，但同时对于持有人民币的外贸企业来说，如果持有的美元较少，受到的损失也会较少，因此对于外贸企业来说一定要采取一定的措施来对冲汇率波动的风险，防止汇率的波动可能会对持有的外汇造成贬值。杨德龙说。

　　持有同样观点的中信证券(29.760, 0.62, 2.13%)研究所副所长明明表示，本次央行和外汇局将宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5，实际上是将对放款余额上限有所放松，这与不久前央行和外汇局下调金融机构跨境融资宏观审慎调节参数形成一升一降的配合，促进跨境资金双向流动的均衡性，在开年人民币再度大幅走升的时点上，或再次反映了央行并不追求人民币趋势升值的态度。

　　对于明明所提到的一升一降中的一降，指的是央行在2020年12月11日发布的公告，称为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，引导金融机构市场化调节外汇资产负债结构，央行、外汇局决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1。

　　此举虽然给企业上调了境外放款额度，跨国企业可为境外关联公司或子公司提供更多融资支持，但中国银行(3.170, 0.00, 0.水莎草属00%)研究院研究员王有鑫认为，考虑到该业务较为小众，目前大部分企业境外放款额度并未完全用足，额度的上调更多释放了信号意义，希望更好的推进人民币国际化，实现跨境资本流动的双向平衡。